Акрон облигации

Сохраняем позитивный взгляд на рынок валютных облигаций. Среднесрочный портфель облигаций в валюте оставляем без изменений.

Занятость в сентябре выше нормы в 200 тыс., инфляция разогналась — негативно. Дальнейшее снижение ставок ФРС под вопросом после новой порции макроданных. Базовая инфляция разогналась до 0,3% в сентябре, против ожиданий в 0,2%, а занятость в несельскохозяйственном секторе показала сильный рост на 250 тыс. человек за месяц. Это соответствует росту экономики более чем на целевые 2% — возможно сохранение перегрева.

Рынки отреагировали на такие данные ростом доходностей американских трежерис. Пока выглядит умеренно негативно для рынка валютных облигаций в РФ, ввиду ослабления прямой зависимости.

Эмитенты и выпуски

Газпром
Серия ЗО28-1-Е
Серия ЗО24-1-Е
Серия БЗО26-1-Е
Серия ЗО29-1-Д
Серия ЗО31-1-Д

Газпром (поручитель/оферент по облигациям) добывает газ и нефть, владеет газотранспортной системой в России и обладает монополией на экспорт по трубе. В 2022 г. выручка от газа, нефти и прочего составила 66%, 29% и 5%, EBITDA — 62%, 33% и 5% соответственно. Себестоимость добычи газа и нефти одна из самых низких в мире.

( Читать дальше )

Позитив от снижения индексов PMI был нивелирован высокой недельной инфляцией. Сохраняем позитивный взгляд на рынок валютных облигаций. Состав портфеля не меняется.

Ожидается смягчение денежно-кредитной политики от ФРС и ЕЦБ. Рынок настроился на переход ФРС к традиционному шагу снижения ставки в 25 б.п. на заседаниях в ноябре и декабре. Ожидается также, что ЕЦБ смягчит свою политику в октябре и снизит ставку на 25 б.п. из-за замедления инфляции, создающей риск для экономического роста. Ожидаем, что снижение ставок окажет позитивное влияние на рынок валютных и замещающих облигаций, но текущее замещение от Минфина пока ограничивает снижение доходностей.

Эмитенты и выпуски

Газпром
Серия ЗО28-1-Е
Серия ЗО24-1-Е
Серия БЗО26-1-Е
Серия ЗО29-1-Д
Серия ЗО31-1-Д

Газпром (поручитель/оферент по облигациям) добывает газ и нефть, владеет газотранспортной системой в России и обладает монополией на экспорт по трубе. В 2022 г. выручка от газа, нефти и прочего составила 66%, 29% и 5%, EBITDA — 62%, 33% и 5% соответственно. Себестоимость добычи газа и нефти одна из самых низких в мире.

( Читать дальше )

Согласно сообщениям в СМИ, дефицит бюджета в 2025 г. может составить всего 0,5% от ВВП, что поддержит рынок облигаций. Сохраняем позитивный взгляд на рынок валютных облигаций. Состав портфеля не меняется.

Вероятность снижения ставки на 50 б.п. на следующем заседании ФРС достигла 50%. Это произошло на фоне выступления одного из представителей ФРС, который не исключил снижение ставки сразу на 50 б.п. на следующем заседании. В среднесрочной перспективе это должно оказать позитивное влияние и на рынок валютных и замещающих облигаций, но пока снижение доходностей там ограничивается текущим замещением от Минфина.

Эмитенты и выпуски

Газпром
Серия ЗО28-1-Е
Серия ЗО24-1-Е
Серия БЗО26-1-Е
Серия ЗО29-1-Д
Серия ЗО31-1-Д

Газпром (поручитель/оферент по облигациям) добывает газ и нефть, владеет газотранспортной системой в России и обладает монополией на экспорт по трубе. В 2022 г. выручка от газа, нефти и прочего составила 66%, 29% и 5% соответственно, EBITDA — 62%, 33% и 5%. Себестоимость добычи газа и нефти одна из самых низких в мире.

( Читать дальше )

Сохраняем позитивный взгляд на рынок валютных облигаций. Среднесрочный портфель облигаций оставляем без изменений.

ВТБ — второй круг замещения бессрочных бумаг, ФРС снизила ставку, Минфин заместит евробонды. ВТБ 19 сентября начал размещение дополнительного выпуска замещающих облигаций серии ЗО-Т1 к бессрочным субординированным бумагам VTB Eurasia DAC (ISIN XS0810596832). Ранее эмитент разместил замещающие бумаги в размере $1,7 млрд — 75% объема замещаемых еврооблигаций.

ФРС США снизила ставку на 50 б.п., до 4,75–5,00%, а прогнозы по ней пересмотрены в сторону понижения: до 4,4% с 5,1% на 2024 г., до 3,4% с 4,1% на 2025 г. Глобальный рынок закладывает вероятность в 60% дальнейшего снижения ставки на заседании в ноябре на 25 б.п.

Ожидаем, что снижение ставки ФРС повлияет на валютные облигации. При этом на фоне ослабления рубля после повышения ставки ЦБ и грядущего навеса новых замещающих бумаг Минфина прогнозируем сохранение давления на рынок валютных облигаций. Пока сохраняем нейтральный взгляд. Портфель оставляем без изменений.

( Читать дальше )

Сохраняем позитивный взгляд на рынок валютных облигаций. Состав портфеля оставляем без изменений. Кроме того, ожидаем новый ориентир на валютном рынке.

Минфин начинает замещение суверенных еврооблигаций РФ. На рынке валютных облигаций появится новый ориентир — кривая доходностей замещающих облигаций суверенного долга РФ — это увеличит выбор бумаг для инвесторов и позволит полноценно диверсифицировать еврооблигации по эмитентам и сроку погашения.

Минфин начнет принимать оферты от держателей всех еврооблигаций, являющихся таковыми по состоянию на 12 сентября 2024 г.: держатели долговых бумаг в российских депозитариях подают оферту с 1 до 14 ноября, а в иностранном депозитарии — с 2 до 15 октября, акцепт оферт Минфином запланирован на 5 декабря текущего года.

Ранее ожидалось, что замещение будет осуществляться в несколько этапов, но Минфин будет принимать оферты по всем выпускам еврооблигаций, поэтому ожидаем сохранение давления на рынок валютных облигаций, взгляд нейтральный.

( Читать дальше )

Сохраняем позитивный взгляд на рынок валютных облигаций. В портфеле меняем МКБ ЗО-2026-01 на Газпром ЗО31-1-Д.

Летняя просадка в цене дала привлекательные доходности — выбираем Газпром ЗО31-1-Д. С начала июня валютные облигации сильно упали в цене — в пределах 20%, при этом доходности выросли на 3–8% по трем причинам.

Во-первых, нестабильность рубля привела к волатильности цен «в стакане»: они учитывают курс сегодня, а расчеты проходят по вчерашнему, поэтому выросла премия за снижение ликвидности.

Во-вторых, аномальное отклонение российского кросс-курса USD/CNY от мирового на 5–9% ранее удешевило юань. Но кросс-курс уже нормализовался, и замещающие облигации вновь стали привлекательными.

В-третьих, грядущее замещение Минфина на $4–7 млрд, или 7–13% от совокупного объема валютных облигаций, скорректировало цены. Ожидаем, что примерно половина этого роста доходностей (2%) будет отыграна одновременно со снижением доходности бенчмарка ЛУКОЙЛа.

( Читать дальше )

Будет много флоатеров, но что-то сильно интересное среди них выделить сложно:

⛽️ Газпром Капитал: AAA, КС+135, ежемес. купон, 4 года, 30 млрд.
🏢 ДОМ-РФ: AAA, RUONIA+130, квартальн. купон, 4 года, 30 млрд.
📡 Ростелеком: AA+/AAA, КС+150, квартальн. купон, 3 года, 10 млрд.

На сборе всё это добро, вероятно, снизит стартовые спреды на 10-20 б.п., в результате чего особого интереса не останется. Да и не сказать что он есть изначально. Но если очень надо выбрать именно отсюда, то я бы смотрел на РТК, вполне любимый розничным рынком эмитент и во флоатерах до сих пор не представленный

💰 АФК Система (AA-):

• КС+240, квартальн. купон, 4,25 года, 6 млрд.
• RUONIA+260, квартальн. купон, 4 года, 6 млрд.

Здесь, конечно, тоже увидим снижение. Сомневаюсь, что у Системы получится собрать руонию по своему старому стандарту в 190 б.п., сейчас в рынке будет ~220-230, а по КС ~210-220. Ломиться за таким на первичку не вижу смысла, судя по прошлым размещениям – можно будет без проблем взять со стакана. Да и сами выпуски определенно не последние, серийность для АФК второе имя

( Читать дальше )

Последнее время известные эмитенты радуют нас новыми выпусками с привязкой к иностранной валюте. Вслед за ЕвроСибЭнерго в юанях и НОВАТЭКом в долларах, Акрон готовится собрать заявки на выпуск юаневых (точнее, квази-юаневых) бондов серии 001Р-04.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Недавно делал обзоры на новые выпуски АФК Система, Ростелеком, Гарант-Инвест, НОВАТЭКа, ЕвроСибЭнерго, Евраз.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🧪А теперь — помчали смотреть на новый выпуск Акрона!

🌱Эмитент: ПАО «Акрон»

🧪ПАО «Акрон» — один из крупнейших мировых производителей минеральных удобрений. Входит в ТОП-3 производителей азотно-фосфорно-калийных удобрений в Европе и в ТОП-10 в мире.

Химический сегмент бизнеса «Акрона» представлен флагманским предприятием ПАО «Акрон» в Великом Новгороде (оно же — головная компания) и ПАО «Дорогобуж» в Смоленской области. В группу также входит ГОК «Олений Ручей» (АО «СЗФК») в Мурманской области, который занимается добычей апатитового концентрата и фосфатного сырья.

( Читать дальше )

ПАО «Акрон» – один из крупнейших российских вертикально интегрированных холдингов, специализирующийся преимущественно на производстве азотных и сложных удобрений.

Сбор заявок 21 мая

11:00-15:00

(Размещение 24 мая)

• Наименование: Акрон-БО-001Р-04
• Рейтинг:АА (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)
• Купон: 8.00% (квартальный)
• Срок обращения: 2 года
• Объем: до 1.5 млрд.¥
• Амортизация: да (6 купон 50%)
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 ¥
• Организатор:Газпромбанк, Росельхозбанк
• Выпуск для всех

Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.

Выплата купона
Эмитент: ПАО "Акрон" (Химпром, минудобрения)
Облигация: Акрон-001Р-03-боб
ISIN: RU000A100YU2
Купонный доход: 7,25%

Дата фиксации права: 22.04.2021
Дата сообщения: 22.04.2021

Ссылка на сущфакт: http://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=357